行情出现向下突破信号

本周沪深股市一阳四阴、震荡回落。在经过一段时间的多空僵持后，空头力量已经占据上风，市场重心明显下移并出现向下突破的信号，后市继续震荡探底的可能性较大。

首先，从市场环境观察，投资者的心态没有出现回暖。每当股指反弹时，成交量始终不能放大，表明谨慎观望气氛仍然浓重，弱势心态没有改变。同时，在6月份小非解禁压力缓解之际，大盘新股开始恢复发行，供求压力没有明显化解，进而构成上升压力。

其次，从盘中热点分析，热点切换过于迅速，基本呈现昙花一现的走势，个股行情很难有效把握，不具有稳定的可操作性。短线资金越来越集中于可进行“T+0”操作的权证板块，而即便是权证，周五也一度出现恐慌性波动，更加显示短线市场的脆弱和敏感，大盘也难以稳定。

此外，从技术层面看，股指已经呈现清晰的下降通道，虽然从节奏看还不是很快，还属于抵抗性下跌，成交量也不大，基本是缩量阴跌，但市场的趋势已经明显地表现出来，尤其是深成指已经领先沪综指完全弥补了4月末调低印花税所形成的跳空缺口，因此下周沪市封闭缺口的可能性也很大。

从操作上看，除了可随时进出的权证板块有望继续保持活跃外，投资者应该严格控制仓位，半仓以下持股操作。

下周趋势 看空

中线趋势 看平

下周区间 3200－3400点

下周热点 认购权证板块。

下周焦点 补缺口后在3250点一线能否稳住。 □申银万国 钱启敏

接近变盘的临界点

本周大盘延续了震荡调整的走势，短期均线对指数压制明显，成交量持续萎缩，获利效应的消失令市场观望气氛日益浓厚。

从盘中走势特征看，指数波动频率较快，但快涨慢跌的格局明显，显示部分主力资金仍有不断减仓的举动。技术上看，指数虽然仍处于下跌趋势当中，但波动幅度有所收窄，中短期均线的乖离幅度逐步缩小。我们认为，目前市场浮筹已然有限，机构间的博弈将成为后市的主要特点，大盘走势也将接近变盘的临界点。

从市场环境看，最近一段时间新股扩容、大小非解禁带来的压力在管理层的规范指导下正逐步被市场消化，但巨大新增股份规模将在今后较长的一段时间内对市场形成压力。在宏观面上，从前一段时间央行的表态可以看出，对于通货膨胀的担忧并没有明显地减弱，地震灾害对经济造成的影响也将在今后几个月内逐步显现，因此宏观调控的压力仍较大。周边市场的波动虽然趋于平稳，但经济衰退的阴影依然笼罩着美国等市场，国际经济环境没有明显改善，不确定因素依然较多。

综上所述，由于缺乏获利效应，市场观望气氛浓厚，而资金面、政策面以及国际市场环境均没有能够提振市场信心的亮点，因此大盘难以形成做多的突破口，主流资金的做多意愿依然谨慎，我们预计短期内市场难以走出大幅回升走势。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 3200－3400点

下周热点 题材股。

下周焦点 政策面。 □航空证券 徐海天

继续向下回补缺口

从本周权重蓝筹股表现来看，中国石油和中国石化受到原油价格回升的打击而结束前期的涨势，对指数有一定拖累。而有色金属股表现不佳，黄金股、铜业股持续下挫。

本周深沪两市持续创出年内地量，使得做多动力继续不足。中国建筑将融资超过400亿元，引发了市场对于流动性的忧虑情绪，部分资金选择提前离场回避短期冲击，从而引发了场内逢高抛压持续不减。周五沪市成交金额创出自06年12月18日2300点以来的最低成交金额，大盘仍继续沿短期下降通道向下运行，趋势上有继续向下回补的可能性。

从宏观面来看，下周将陆续公布5月份宏观经济数据，其中下周四将公布5月份CPI数据。因市场普遍预期CPI增速将有明显回落，盘中表现为有机构资金提前进场博弈，不过，市场对宏观调控预期依然不减，大盘则表现为持续的缺乏做多动力。而热点转换在弱势中仍较为频繁，且持续时间较短。本周电信重组方案出炉，但相关板块却结束前期连续的活跃行情转而下跌，表现为利好出尽是利空的态势。另外，重组股、券商股则多为单日行情，并不能有效地激发市场人气。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 3200－3450点

下周热点 农业、新能源。

下周焦点 5月份CPI、国际油价及股市走向、新股发行节奏。 □上海证券 杨明

短期弱势格局难改

本周两市大盘继续缩量震荡走低。在近期大盘调整过程中，个股分化日益明显，一部分既缺乏业绩又缺乏题材的绩差股连续创出新低，许多题材股、绩差股股价已经将前期的缺口完全回补。

虽然中石油、中石化两只权重股股价有所止跌企稳，对整个市场具有积极影响，但部分机构重仓品种的抗跌性和做多冲动未能推动大盘回升，金融、地产等近一半的个股已经将前期的缺口回补，这基本意味着上证综指很可能将回补缺口。短期市场如果没有激发市场人气的热点板块出现，则股价价值中枢下移的可能性依然较大。

在指标股略微抗跌的同时，题材股阴跌不断，虽然跌幅并不很大，没有出现恐慌的集体跌停，但一旦资金出现极度悲观情绪，市场很可能出现一个加速的下跌过程。只有等待这一做空动能完全释放后，大盘才有可能出现有力度的反弹。

在经过连续阴跌之后，大盘短期弱势格局未有实质性改观。由于周五大盘创下4·24以来新低，前期缺口将面临直接考验。因此，在近期操作上还应注意控制仓位，成交量仍是判断行情强弱的关键指标，在没有明显转势之前投资者仍应谨慎操作。

下周趋势 看空

中线趋势 看多

下周区间 3000－3330点

下周热点 无。

下周焦点 缺口支撑力度。 □华泰证券 张力

地量之后有望回升

本周大盘呈现逐日震荡下探的走势，周一最高上至3484点受阻，周五最低探至3313点。在后三个交易日，两市成交金额逐级递减，周五缩减至700亿元以下，为2006年12月18日以来的最低单日成交额。地震之后，南方地区又因暴雨出现洪涝灾害，造成市场谨慎心理加重。从市场热点看，通信股的大幅回落，以及热点缺乏持续性，造成投资机会缺乏，也使得入市积极性降至冰点。

本周周K线收出带上影线的中阴线，受到5周、10周均线的下压，尽管5周均线仍处于10周均线之上，但即将下穿，中线形态受到威胁，日均成交金额比前一周减少一成多。从日K线看，大盘处于短期均线压力之下，前期的跳空缺口被逐步回补，而接近半数的个股实际上早已完成了回补。均线系统处于空头排列状态，呈现弱势形态。周内四只新股发行，少量的套现资金便造成连续缩量走低，下周随着新股发行数量的减少，抛压力度将减轻，如果即将公布的5月份经济数据显示通胀压力减弱，则有助于激励投资者的入市积极性。

夏季用电高峰临近，华东、华中、南方部分省份在用电高峰时段电力缺口较大，其中南方地区电力供需形势最为严峻，夏季高峰电力缺口可能达到800万千瓦左右。不过主要产煤大省已经开始限制电煤价格，并确保电厂的电煤库存，有助于消除市场对高耗能行业的顾虑。

央行金融研究所发布报告指出，近期发生的特大地震不会改变宏观经济运行基本态势。今年固定资产投资增速仍将保持稳健增长，国内消费增长也有望成为推动经济增长的主要动力，原本被市场看淡的周期性行业和被忽视的日常消费类行业可能成为新热点。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 3300－3500点

下周热点 一季报中预计半年报业绩大增的公司。

下周焦点 CPI同比涨幅能否回落至8％以下、两市日成交能否回升至1500亿元以上的水平。 □西南证券 张刚

扩容加速 大盘有调整压力

本周市场重心继续下移，继上证50指数之后，深成指已回补“降税缺口”，上证综指也逼近3296点的缺口下沿。两市成交再度出现萎缩，资金流出迹象明显。从市场表现看，招商银行、中国联通、煤炭等蓝筹指标股重心明显下移，前期表现积极的中石化、中石油也出现走弱迹象。

我们认为，在周边市场、宏观