半年，上证综指估计主要波动区域大约在2300点~3200点之间。严重超跌后的中期修复性反弹，个股累计跌幅越大，在修复性反弹的机会越多。但目前点位出现中期修复性反弹的概率并不大。

6月26日。纽约。美道琼斯指数下跌355点，并创出自2006年9月以来的新低。

值得注意的是，道琼斯指数跌破了长达22个月的复合头部的颈线，后市经反抽确认后最小下跌目标为9300点。此外，近期欧洲股市、亚洲股市都有不同程度的下跌，全球股市低迷的走势对A股市场将产生很大的拖累。同时，3312点~3768点区域内高达62%的换手，也制约了A股技术性反弹的空间。而央行行长周小川日前表示：“通货膨胀依然是央行最关心的问题，考虑到国内成品油价格上涨会对CPI构成一定压力，央行可能出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。”也加重了投资者对进一步收紧银根的担忧。

数据显示：2005年1月-2月，我国规模以上工业企业利润总额同比增长17.43%；3月~5月，大约同比增长14.70%；6月~8月，大约同比增长28.80%；9月~11月，大约同比增长18.47%；2007年1~2月，同比增长21.80%；3月~5月，大约同比增长27.95%；6月~8月，大约同比增长35.14%；9月~11月，大约同比增长34.76%；2007年1~2月，同比增长43.78%；3月~5月，大约同比增长41.05%；6月~8月，大约同比增长28.49%；9月~11月，大约同比增长35.85%；2008年1月~2月，我国规模以上工业企业利润同比增长16.50%。此外，根据国家统计局昨天发布的数据显示，2008年1至5月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长20.9%。这一增幅，比今年1至2月份加快了4.4个百分点，却比去年同期大幅回落了21.2个百分点。

经对比发现，上证综指与我国规模以上工业企业利润总额同比增长有很强的关联性。

我国规模以上工业企业利润总额同比增长向上拐点出现在2005年3月~5月。其中，从2005年9月~11月至2007年1月~2月呈现单边上涨，即18.47%、21.80%、27.95%、35.14%、34.76%、43.78%。从2005年10月的1067点直到2007年10月的6124点，上证综指其间没有大的调整，几乎呈现单边上涨。但2007年1-2月以后，我国规模以上工业企业利润总额同比增长出现向下的拐点，而2008年1月~2月同比增长出现大幅回落。如果说6000点、5000点的调整，是因为价值严重高估，那么3800点以后的调整的“根本原因”，是A股上市公司的净利润同比增长大幅回落，甚至在某个季度可能出现净利润负增长。

受美元贬值、国际投机等因素的影响，国际市场上原油、粮食、原材料等商品价格不断飙升，作为主要的原材料进口国，我国越来越感受到来自国际市场上价格上涨的传导压力，输入型通胀推力不断增强，下半年我国要经受的通胀考验依然严峻。目前我国宏观经济与上市公司赢利预期双双处于下行周期，A股市场的合理估值重心将自然下移。

笔者认为，下半年，上证综指主要波动区域大约在2300点~3200点之间；交易性、结构性机会主要来自于两方面：一是一旦出台政策性利好，A股市场将产生交易性机会；二是严重超跌后的中期修复性反弹，个股累计的跌幅越大，在修复性反弹的机会越多。但是，目前点位出现中期修复性反弹的概率并不大。