石油股拉升无人响应 机构认为市场涨跌两难,很难出现比较大的整体性机会

　　昨日尽管中石油和中石化顽强护盘，但市场却无人响应。大盘振荡整理了大半天后尾段再次跳水，上证指数以几乎全日最低的3401.44点报收，跌幅1.66%.由于地产股大幅回调，深成指全天呈单边下挫的走势，跌幅达到2.98%.

　　两市个股呈强烈的普跌格局，跌停的非ST个股虽然仅有1只，但跌幅大于5%的个股却达到130多只。中石油、中石化的强力拉升没能拉动大盘上扬，板块指数几乎全线尽墨，金融、地产、有色金属、钢铁等极具影响力的板块均出现在跌幅前列。

　　兴业基金经理王晓明认为，目前市场主要剩下一些主题性的投资机会，市场很难出现比较大的整体性机会。目前还有很多股票价格偏高，企业的盈利能力在高通胀的情况下遭遇挑战，地产行业情势不明朗，资金供求不乐观，这些都是影响市场短期走势的不乐观因素。

　　制约大盘的仍是金融地产

　　渤海投资认为，从涨跌幅角度看，农业板块是五月份上涨幅度最大的板块，川渝灾后重建板块是突然袭击的热点，电信大重组板块是久经考验的板块，股指期货和券商板块则是主力经常出没的板块。而中石化和中石油及中国联通(600050)等，则是股灾之后刚刚开始重建的权重板块。真正制约大盘的主要板块是银行和地产及保险这几个板块。因此，只有这些板块赚钱的效应扩散或持续时，市场才能确立突破。但目前，这些板块均处于弱势。

　　兴业基金经理王晓明表示，目前市场的主要分歧在于高通胀下企业的利润增速是否下降，从紧货币政策下市场供求关系是否失衡。他认为，沪深300指数动态市盈率在21倍左右，但市净率依然在4倍多，总体上谈不上便宜，一旦盈利预测下调，动态市盈率还会提高。目前还有很多股票价格偏高，企业的盈利能力在高通胀的情况下遭遇挑战，地产行业形势不明朗，资金供求不乐观，这些都是影响市场短期走势的不乐观因素。

　　而友邦华泰基金认为，从资金供求关系看，20-30倍左右的市盈率、3-4倍的市净率对于实体资本仍有很高的吸引力，从而引发实体资本对于金融资本无穷无尽的资金需求，具体表现主要为大小非减持、二级市场融资。我们认为，只有在更低的估值水平下，金融资本、实业资本之间的资金供求才能实现较为稳定的平衡。

　　所以，从中长期角度看，市场仍不具备大幅上涨的动力。由于历史持仓成本较高，市场经济结构调整拉动股票市场市值结构调整，市场快速杀跌的动力也不充分。所以，市场有可能进入宽幅振荡格局，以时间换空间迎来新的投资机会。

　　能源板块成重点加仓对象

　　根据指南针赢富数据，近30个交易日以来，煤炭炼焦一直是基金重点加仓的对象，并且一直是加仓金额最多的板块，这与全球性能源紧张有着决定的关系。在近5日基金净买排名中，煤炭炼焦板块没有悬念地成为基金净买的第一名，5日净买金额为36.7亿元。石油化工成为近5日基金净买的第二名，净买金额为13.43亿元。而与之相反的是，在近5日基金净卖的板块中，钢铁冶炼出现在净卖之首，5日净卖金额为25.4亿。

　华宝兴业多策略增长基金经理牟旭东表示，目前低廉的劳动力成本、环保成本以及其他的成品油、天然气、电力虽然对于短期抑制CPI有积极作用，但长期压制将会影响到中国经济中的产业结构调整。因此，有效改变经济增长方式的手段是利用价格杠杆，那些产品价格被严重价格管制的行业和公司，例如目前的成品油价格、电力价格等，一旦价格放松，企业的盈利将会回归到正常的轨道。这也是基金经理投资的一条主线。

　　而中石油、中石化自上周三以来一直处于强势状态。海通证券(600837)一高层对记者透露，石化行业近期利好预期和消息不断，特别是成品油价格可能上调和股指期货推出预期，均使得石化双雄自上周以来得到提振。而社保基金、保险资金、公募基金以及QFII等机构投资者持有石化双雄流通市值的比例接近50%.他们对套利及套期保值交易的渴望也越来越强烈，专业技术及抗风险能力都较强的机构投资者的参与对期货市场的稳定也将起到重要作用，因此存在提前布局的可能性。但该人士也提醒风险，不排除部分机构投资者利用石化双雄的权重推动股指繁荣，达到出货或调仓其他股票目的。

　　操作策略：控制仓位波段操作 关注五大板块

　　银河基金指出，指数的走势未能延续此前平稳的状态，但整体格局并没有脱离“稳定”的特性。市场的国内环境、国际环境以及本身业绩、估值、大小非等因素仍存在一些负面因素。短线技术面，缺口回补的进程虽然被延缓了，但最终结果似乎已确定。这些因素制约下的市场，本身在中短期就具有继续振荡筑底的需求。

　　汇阳投资认为，若没有进一步实质性利好出台，料大盘难走出低迷状态。个股表现分化，板块轮动节奏较快，持续性不强，市场观望气氛比较浓厚，后市估计继续振荡。操作上以控制仓位为主，注意个股节奏。

　　齐鲁证券认为，管理层呵护证券市场的态度未改，虽然一定程度上将抑制股指下跌的空间，但在股指振荡整理的过程中，热点有被重新洗牌的可能。鉴于此，投资者仍可谨慎持有化工、农业、新能源等题材股，在控制仓位的前提下短线波段滚动操作。

　　此外，一些基金经理亦对记者透露，基金经理的做多热情不强烈，他们现在的主要工作之一就是控制仓位，进行波段操作。比如前段时间上证综指冲到3800点附近时部分基金开始减仓，而跌下来他们就开始逐步加仓。本周一市场跌至3300点时部分基金就准备大规模加仓，他们判断如果市场继续大幅下挫，也不排除出台融资融券、股指期货等重大利好政策来护盘。在这种背景下，保持较低的股票仓位风险很大。而他们加仓的方向主要是那些超跌、估值合理的板块，如钢铁、有色等。

　　技术解盘

　　看多看空分歧仍很大

　　云南信息报作者黄健认为，短线基本调整到位，周四冲高回落无碍整体走势，因为：一是沪指中线整理时间已达23个交易日，向上变盘的时间之窗若隐若现，加之短线指标再次见底，周五及下周大盘加速上涨的可能性很大；二是大盘及八成左右的个股中短线形态极好，久违的“金三角”形态在盘中比比皆是，大盘随时都可能猛然跳起；三是中短线完整的下跌C浪已经走完，随后是乐观反弹A3浪或悲观反弹大C浪，两者短期目标都直指3786点上方。因此，现在持股待涨是上策。

　　北京首证认为，日K线收成几乎光脚的阴线，表明空方再次赢得了市场的主动权，且短线下探欲望较为强烈。两市再次下破5日均线的支撑，深成指周三的放量大阳线已荡然无存，近日低点很可能将会再次面临考验，甚至可能会完全封闭此前巨大的缺口。不过，两市成交额再次萎缩，一方面表明市场参与热情有所下降，一方面也说明多空双方相当谨慎。也就是说，近日两市有效的涨跌空间很可能都较为有限。

　　广发华福认为，前期“4·24”降税缺口对于市场运行有一定的吸引作用，鉴于市场交投始终无法放大，行情反弹始终缺乏力度，后市大盘仍有进一步回落完全补缺的要求，振荡整理可能仍然是短期市场运行的主基调。