一场灾难之后，一场游戏又开始了。

而游戏的结果无非是：对大多数人仍是灾难。与跌破沪指3000点不同的是，这次反弹游戏会有胜利者。

4月25日，印花税降低第二个交易日，上证再次放出1900亿元的的成交天量。很显然，反弹游戏的“玩家”数量众多，且兴致高昂。

所谓玩家，包括市场的所有参与者：套牢的股民，盯着净值排名榜的基金经理，虎视眈眈的私募机构，被草根阶层怀疑为来抄底的外资。大家都希望从市场的反弹中获得境遇的改善。

为什么是反弹游戏？

“反转肯定是不可能，宏观经济、基本面不支持。”上海某合资基金公司基金经理对市场并不抱有幻想。

“单单是印花税并不改变基本面，降一次印花税，就能制造一起泡沫，这是很荒谬的。”安信证券首席经济学家高善文肯定的说。

反弹？反转！据记者的广泛了解，基金界众口一词——反弹无疑，但高度并确定，对于行业、个股则存在争议；而中小散户，也对市场并不糊涂，并没有多少人真的认为这是行情。

“宏观经济非常敏感的时刻，基本面的不确定性太多。”上海某稳健基金经理告诉记者。“操作上会排除短期因素的扰动。”

由于全球性的通货膨胀，很多上市公司因为原料价格上涨，盈利增速开始下降，甚至出现亏损，比如电力、炼油企业。上述情况的后果是，股价价格在下降，而市盈率却没有变化。

既然是基本面不支持的指数上涨，那么结果只有一个，指数在上涨至某一高度之后，再度下跌。原因很简单，就目前的宏观面来看，造成本轮市场下跌的条件都没有改变。

回到去年10月，上证指数冲至6000点，市场的平均市盈率在60倍以上。时至今日，有的研究者认为那是由于多种原因导致的市场泡沫，有的研究者则不认同，认为只不过是可以接受的高估值。

无论如何，从6000点到3000点，中国的投资者开始考虑如何接受与国际市场相近的估值。且想要回到60倍左右的估值水平，看起来也非常困难。

“不要以为白菜价卖过高价，就一定还会回到那个高价。值多少钱就是多少钱。”自由经济学家谢国忠曾接受记者采访时说。

也有投资者坚信市场会回到高估值水平。记者遇到一中国石油的价值投资者，其坚定相信中国石油不仅会再度站上48元。“这么好的公司，肯定能解套。”

本轮下跌，基金是主要做空者，其对市场悲观的缘由来自于通胀的失控，最终会导致企业盈利的大幅下降。中金经济学家哈继铭近期曾预测说，“宏观经济，今年胀，明年滞。”

“降了印花税，救了股市，政府该如何救基本面呢？”有投资者发问说。

规则

“也可以这么说吧。”当记者问及到，目前抢反弹的市场是否是一场赌局时，上述合资基金公司经理表示说。

既然是大幅下跌的反弹，对于这场反弹游戏的玩家来说，游戏规则相当简单：如何在反弹结束之前，把筹码出清，或者换成抗跌的股票。

“胜出者是最会跑路的。”有市场人士断言。与单边下跌结果不同，在反弹市当中，有的玩家会胜利解套，而有的则会套的更深。原因是：采取了错误的操作策略。

3800点？4000点？4500？各方投资都对反弹的高度做着自认为科学的测量。

针对如何应对本次反弹，研究机构也给出了致胜的攻略。

申银万国4月21日晨会报告指出，政策性反弹确立，估计未来2-3周内市场将逐步反弹，上证综指或许能够回到3800点以上。初期，个股普遍反弹，直接受益于政策的券商类、金融类股票反弹力度更大。

中信证券在当日的晨会报告中则指出：政策组合拳体现政府对市场的大力支持，对股市的影响力很强。言下之意，市场会向好的方面发展。然而，在同一份报告中，却充满着矛盾的说法，报告同时也指出：历史经验表明，印花税的调整难以从根本上改变市场的既有趋势。

草根层面的普通投资者则表现出对自身研发能力的自信，“下跌了3000点，反弹会有50%左右，我看能反弹到4500点。”一位个人投资者告诉记者。

另外一条重要的规则则是，政府有没有后续的救市措施。

有传言说，政府在适当的时候将会出台政策限制再融资；中国平安将放弃增发计划。

“如果赌对了，还会有涨停。”某个人投资者坚信政府的组合拳还将发招。

输赢

上证动辄300点、9%的涨幅，昭示着这场游戏的惊险刺激，而全民参与的广度，让所有人都拿出了身家性命，豪赌市场、豪赌政策、豪赌命运。

据中登公司最新数据，截止2008年04月18日，沪深两市共有A股账户11392.48万户，B股账户237.53万户。其中，有效账户9672.32万户。

某股民近期四处筹钱，向所有的亲戚融资，期望抄个政策底。而做出上述行动的潜在动机是：套的太深，不补仓不知道何时能解套，不补仓不就被别人捡去了便宜的筹码吗？事情的可怕在于，该股民如果判断错误，在高位补仓，而市场再次下跌，损失将会更惨重。

“本轮下跌已经是血肉横飞。”某券商的宏观经济学家感叹说。

在赌的并非是缺少科学投资理念的散户。

“去年某基金公司的股票换手率高达1000%。”知情人士告诉记者。很难想象，某只基金在1个月左右的时间里，其持有的股票会全部被换掉。

在面对基金净值排名的压力时，基金公司也在市场的游戏中豪赌千金。

近期，大成旗下某只基金炒作权证巨亏6000万的事实浮出水面，而该基金公司并不以为然，仍坚称是价值投资。

被基金誉为“中国最牛基金经理”的王亚伟，以其“隐性资产”、“独立思维”的方式独树一帜。在经历过长春经开的失败后，王亚伟仍然名望不减，其执掌的华夏大盘基金一直被华夏基金公司作为公司品牌推广的旗帜。