核心提示|中国人民银行2月29日宣布，自3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。人民银行称，此举旨在保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。这是今年央行首次降准。2015年人民银行五次下调存款准备金率。

专家预计，此次降准将向市场释放7000亿元的流动性。令市场意外的是，此次降准选择周一宣布，而以往基本都选在周末宣布。

分析|2月最后一天降准“众望所归”

恒丰银行首席品牌官、研究院常务院长胡海峰表示，央行于2月的最后一天宣布降准0.5个百分点，可谓众望所归。

从降准时间点来看，在刚刚结束的二十国集团(G20)财长和央行行长会议上，各国代表均认为全球经济复苏难以达到预期，下行风险和脆弱性均已上升。会议将需求刺激和结构性改革结合起来讨论，强调了货币政策在支持经济增长中的重要作用。本次降准的时机可谓也是对G20财长和央行行长会议达成共识的反映。

从经济形势上来看，2月我国进出口数据均显著低于预期，PPI长期处于低位，表明通缩压力较大，而领先指标——官方制造业PMI已经连续6个月处于荣枯线以下，且创下40个月以来最低，都表明我国经济当前面临的下行压力，本次降准将有助于刺激需求，稳定经济增长。

从“去杠杆”的目标上来看，根据国际经验，历史上成功去杠杆的国家，均保持了货币政策适度宽松。此次降准将进一步释放流动性，助力实体经济健康发展，为结构性改革营造宽松环境。

影响|降准将抵补基础货币缺口

从央行数据来看，央行口径的外汇占款已经连降三月，且规模巨大，三月合计达1.6万亿元，这意味着在宏观环境下，我国的基础货币有同样规模的缺口。

民生证券管清友昨天评论表示，外汇占款持续收缩，本周公开市场操作到期9300亿，此次降准释放的流动性只能勉强抵补基础货币缺口。不过，超预期的降准却有“宽松”的信号意义。他认为，降准利好股市，但作用有限。从风险偏好看，超预期的降准，配合稳增长政策，有助于缓解经济下行风险，提振市场情绪；从基本面看，供给侧改革出现实质进展之前，企业盈利的改善仍缺乏内生动力，外生性的刺激效果会越来越弱。

上周，央行行长周小川在上海媒体会上也明确表示，央行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态，还要不断观察、适时动态调整。1月份的信贷数据已明确反映了稳健略偏宽松的政策。1月新增人民币贷款数字达到2.51万亿，创出单月信贷投放历史新高，同比多增1.04万亿元，较“四万亿”刺激政策期的2009年1月新增信贷1.62万亿元还超出8900亿。

预期|继续放松空间有限

专家普遍认为，货币政策还会维持宽松，但继续放松的空间已经有限。国金证券昨天最新研报称，央行此次降低存款准备金率，预计主要是由于1、2月外汇占款的下降，央行选择降准来对冲基础货币下滑。本次降准并不意味着货币政策宽松空间的打开，未来货币政策宽松空间是否打开还是取决于全球汇率走势。另外考虑到近期一线城市及部分二线城市房地产市场的最新情况，货币继续放松的空间有限。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，货币政策将继续维持宽松，2016年会有一次25个基点的降息和4次50个基点的降准。但与前一年相比，货币政策的宽松程度将有所减弱，原因是：进一步降低利率的空间较为有限，财政政策立场的变化，全球货币政策的分化（特别是美联储加息），汇率政策带来的压力以及金融改革带来的货币政策传导机制变化。Y

综合新华社、北京媒体消息