导语：

2016年5月27日，注定是中国资本市场具有历史意义的一天，不过这次的主角不是A股，而是A股的小弟——新三板。万众瞩目的新三板分层终于落地了！
自成立以来，经历了1.0的原始阶段，2.0的做市阶段，如今迎来了3.0的分层阶段。新一轮洗牌正在进行中，资本的风口，看分层机制如何带你飞！

一、分层新规有哪些重大变化？

  
1、正式方案有哪些变化？一图解真相！

首先，删掉了标准一的“最近三个月日均股东人数不少200人”。从这点看股转系统还是体察民情的。很多挂牌企业都是从小型家族企业甚至是夫妻店起家的，股权都集中在自家人手中。删掉了股东不少于200人的限制，将标准的核心定位于盈利能力上，给能够创造利润的企业更宽广的道路。
其次，标准三将意见稿中的“最近3个月日均市值不少于6亿元”，改成“最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元”。那些通过停牌保住市值的小伙伴们一定哭瞎了，另外，还加上“合格投资者不少于50人”。标准三的对象本就是商业模式突出的创新型企业，强调市值，更是强调市场认可度。你可以现在没有盈利，但不可以没前景。
此外，共同标准提出更具体的要求：不仅最近12个月完成过股票发行融资，还要融资金额不低于1000万；或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。由此看出，所有创新层企业必须要具备两项基本能力——融资能力和流动性，这也是二级市场交易的基本功能。

2、新三板分层的本质是什么？

笔者认为，分层的本质是重新搭建市场的估值体系，重新划分企业在资本市场的位置，进而实现风险的分层管理。
对于创新层企业，既有政策支持，又有资金偏好，可谓“集万千宠爱于一层”，流动性一定比基础层企业要好。但能好到什么程度呢？这很难说！分层只能改变市场的流动性结构，并不能一下子改变整体的流动性。
据股转系统数据显示，6月2日挂牌企业做市交易额3.05亿，协议做市交易额1.85亿，合计不到5亿的交易额，这总数还抵不上A股市场一些个股的交易情况。据Wind资讯统计，6月3日正常交易的新三板股票共995只，成交额突破千万元的仅有6支个股。
这是现在市场的基本交投情况，创新层企业是能实现交易额翻几番，还是能保证股票都能有所流动？目前还是很难预测的。


二、分层新规带来的资本风口？

事实上，分层机制这种与时俱进的流动性变化，依然带给了新三板市场新的机遇。例如允许合格的PE参与做市，允许合格的类金融机构继续挂牌，而且不断规范健全市场。这样一来，对于积极经营自身的企业，无疑是一个新的资本风口。
1、创新层融资机遇
正如前文所说，对于创新层的企业，会有一些新的手段帮助企业提升融资和流动性功能。融资方面，公募债发行、并购贷款和并购基金都是助长企业融资的新方法。
传统的定增和日渐盛行的股权质押已经不能满足企业的融资需求，随着创新层企业信用的提升，公募债发行一定会是一个新的亮点。企业不仅能通过股权融资，还能像A股上市公司那样金融债权融资，进一步完善直接融资渠道。无疑是帮助创新层企业站在了资本的风口。

2、基础层的新空间
有人认为分层之后，基础层企业将死无葬身之地：既没有流动性也不能融到资。事实上，我们认为这是一种极端的认识，有失公允。
我们必须知道，新三板是一个以机构投资者为主的市场，不是散户市场，我们应该相信机构投资者的眼光，基础层依然有好企业，不错的企业，对于以战略投资为目的的机构投资人，基础层的向上空间不正是投资机遇吗？
对于企业而言，未来的再分层很有可能在基础层进行，所以这也是一个机遇。

新三板3.0时代即将到来，下一个BAT会是你吗？
6月27日，股转系统将正式开启分层系统，新三板3.0时代真的要来了。留给创新型企业的准备时间也仅剩20余天，想浑水摸鱼的小伙伴们提早歇歇吧；准创新层的企业们也别高兴太早，创新层，对于企业的管理体系、融资能力、市场认可度、信息披露等方面将有更高的要求，想维持高增长、高市值也不是件容易事儿，玩不好就结束了创新层“一年游”。
瞧！新三板3.0时代即将到来，资本的风口，分层机制将带你越飞越高，下一个BAT会是你吗？！

(注：文章来源于网络：创业邦，内容有改动！)

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