2000点近在咫尺 A股该如何拯救

　　9月12日，上证指数在盘中一度跌至2064.29点，又创出调整以来的新低，2000点已经触手可及了。

　　此时，A股的市盈率水平已经从高达70多倍回落到不到20倍，而管理层在不断出台救市政策，最新的一次“救市”大动作是9月5日，证监会发布了《上市公司股东发行可交换公司债券(征求意见稿)》；宏观经济形势也出现好转的苗头，9月10日公布的数据显示，8月份CPI同比上涨了4.9％，连续四个月下降。

　　目前的A股需要各方面的参与者进行怎样的拯救，记者就此相关话题与业界的资深人士进行了交流。

　　为何A股站在全球跌幅榜首位

　　《21世纪》：近日发布的8月份CPI和PPI数据出现严重的倒挂，CPI同比上涨了4.9％，涨幅连续四个月下降，但是PPI涨幅却高达10.1％，创12年新高，两个数据表面上看互相矛盾，你们觉得中国通胀问题是否得到遏制？

　　李大霄：CPI和PPI的倒挂一直都存在，只是这次差距比较大一点，通胀的问题逐渐已经得到缓解。PPI的下降需要一个过程，随着石油和煤价格的回落，我还是倾向认为通胀还是会得到控制的。

　　李振宁：整个物价是在往下走，这个是肯定的，PPI上涨是因为6月份国内上调了成品油价格，而且电价也进行了两次上调，我相信PPI上升跟这些因素有关，但是这是滞后反映，8月份开始国际上的大宗原材料价格都已经往下走，进入9月份下跌就很厉害了，原油已经跌破100美元了，估计能够跌到 七八十美元一桶，我相信9月份PPI就会降下来。

　　黄鑫：通胀再往后不用过度担心，因为引发高通胀的因素都已经不再支撑通胀恶化，但是经济下滑的趋势值得关注。

　　《21世纪》：有不少观点认为，中国经济虽然也遭遇了一些问题，但是跟其他国家进行横向对比，中国经济还算健康，令人费解的是A股市场却是这一轮全球股市调整以来跌幅最大的一个股市，跌幅甚至远超过出现金融危机的越南，A股市场的下跌跟宏观经济变化有多大的关联性？你们认为是什么因素导致A股市场在全球跌幅居前？

　　黄鑫：股市的变化跟宏观经济的走势关联性是非常大的，是正相关的，我们国家的经济其实跟全球经济一样，都在放缓，处于调整期，但是为什么我们国家的股市却是全球跌幅最大的股市？实际上A股在下跌之前的估值水平比其他主要股市的估值水平都高很多，下跌之前，A股市场的动态估值水平是四十多倍，静态估值水平大概是五六十倍，而调整之前，美国股市的估值水平是二十多倍，调整的起点是不一样的。

　　我认为现在市场的估值风险已经得到很大释放，未来影响股市的不确定因素主要在宏观经济层面。

　　当然我们也有一个特殊的情况，那就是“大小非”，“大小非”本质上不会决定股市的趋势，但是在股市下跌而经济周期向下的时候，“大小非”为了缓解资金面的压力，会抛售一些自己持有的股票，因此“大小非”对股市的走势起到了放大作用。

　　总体来看，中国股市的大幅下跌有它自身特殊的原因，但是从根本上看，股市的涨跌还是取决于经济形势。

　　李大霄：如果从长期的发展看，中国股市跟中国经济背离程度是比较小的，但是从短期看，会有背离的情况。这一波行情中，上涨的时候股市跟经济环境是正背离的，因此，这一轮下跌正是一个修正的过程。

　　A股跌幅比其他国家多，这跟中国自身的特点有关，首先A股的涨幅比别人多，从998点涨到6100多点，除了越南之外，A股的涨幅是全球最高的；其次，在6124点的时候，A股的估值水平无论是用市净率还是市盈率来计算，估值水平都处于世界股市历史相对较高的位置，6124点的时候A股的总体PB是6.82倍，PE上海是71倍，深圳是73倍，这样的水平已经处于日本和台湾地区当年股市泡沫爆破时的位置，是比较极限的状态，这时候调整多一些也是存在基础的。

　　但是调整到现在平均下来已经算是比较合理了，现在市场总体的PE是17倍，PB是2.5倍的水平。

　　李振宁：反观美国，在次债危机的影响下，但是今年以来的股市跌幅仅仅是百分之十三四，从去年的高位开始计算，跌幅也就百分之十八九，但是我们的跌幅已经超过60％了，“维稳”我们到底有没有一个标准？

　　现在有一种声音是，我们的股市已经是市场化了，跌了也有能力涨回来，但是我们的市场跟别人的市场一样吗？别人的市场有“大小非”吗？

　　按照世界上资本市场的规矩，股市下跌20％就是牛熊分界线，下跌超过30％就是股灾了，美国二战以后也就发生过一次股灾，就是“黑色星期一”，但是两个星期就涨回去了。

　　股市的下跌对于经济会有很大的影响，现在政府提出要扩大内需，但是我在海滨城市青岛看到，消费跟往年比已经差了一大截，过去这几个月海边都是人山人海，现在却非常冷清，但是在上海，股市火爆的时候饭馆的情况和现在的情况也形成了鲜明的对比，老百姓的金融财产收入已经减少了六万亿了。