上周，披露了证监会目前尚处于征求意见阶段的《上市公司公开发行证券预案》，该预案旨在进一步规范上市公司再融资行为。

　　来自财华信息的数据显示，自2008年2月11日至今，处于股东大会通过的公开增发约有28家，配股15家，拟发行分离式可转债5家。

　　据记者不完全统计，在这48家排队再融资的公司中，目前已经获得证监会批准的有11家，其他37家公司均已获得上市公司股东大会通过。

　　业内人士分析，之前，市场存在闻再融资暂停就涨,闻再融资进行就跌的非理性行为。反之，没有融资的市场也就失去了市场最基础功能。

　　本报记者尝试梳理这些存在分化的再融资行为，发现安徽合力、海螺水泥、济南钢铁等大部分公司募集资金用途与主业有密切关系，而有近10家再融资似乎存在悬念。

　　10家悬念

　　记者在采访数位投行人士时了解到，监管层目前在对于再融资项目的审批中关注两大方向：第一，关注募集资金投向是否和主业相关；第二，募集资金是否用于补充流动资金或偿还银行贷款。

　　根据记者不完全统计，在上述40多家再融资公司中，有9家再融资的募集资金将用于补充流动资金、资金本与偿还银行贷款。这9家公司分别为长力股份、众合股份、美的电器、特变电工、新乡化纤等，而鑫富药业再融资或撞车“与主业无关”。

　　2月25日长力股份的公告中显示，在不超过8.0396亿元资金中，将3亿元用于补充流动资金，公司称“是生成经营的客观需要，可以调整公司债务结果，降低财务成本和提高经济效益”。

　　此外，美的电器和特变电工公告用于补充流动资金的具体数额，晨鸣纸业和新安股份两家公司明确表示募集资金中部分用于补充资本金。

　　而另一家上市公司太钢不锈则干脆在公告中明确表示，募集不超过75亿元的资金中除了用于150万吨不锈钢冷轧项目外，“剩余资金用于归还银行贷款，改善公司财务结构”。

　　上述募集资金用途或遭遇“冷遇”

　　根据《发行预案》的征求意见稿，在关于“本次募集资金使用的可行性分析”中，要求上市公司公开发行的募集资金，如果用于补充流动资金或者偿还银行贷款的，应说明补充流动资金或者偿还银行贷款的具体数额，并详细分析其必要性和对公司财务状况的影响。

　　“这意味着，用于补充流动资金和偿还贷款的公开增发需要公布很详细的资料财务数据，实际是设置障碍，”前述券商投行人士告诉记者，“对于监管部门来说，很明显是不希望上市公司募集的资金闲置或者被用于其他事情。”

　　对此，《发行预案》征求意见稿中也要求，上市公司需要披露“是否会存在暂时闲置募集资金及其使用计划”。

　　撞车与主业无关？

　　在40多家排队再融资公司中，鑫富药业的募集资金投向显得似乎有些突兀。

　　记者从今年2月19日公布的07年年报中获悉，鑫富药业公开增发方案具体是拟公开发行部超过3360万股股票，募集资金总额不超过3.5亿元，募集资金投向是2万吨PBS项目及年产6000吨泛解酸内酯和年产3000吨羟基乙酸两个项目。

　　某券商研究员表示，鑫富药业的主营业务包括精细化工产品、泛酸钙加工、销售，药品生产和片剂保健食品生产；而公司募集资金中拟投资的PBS项目和原先的主营业务并没有密切的联系。

　　曾在5月召开的鑫富药业网上投资者说明会上，也有股民对此质疑。

　　记者采访了解到，目前鑫富药业公开增发的材料已经上报了证监会，不过最终上会时间和能够获得批准目前还没有进一步的消息。

　　“按照《公开预案》的要求和目前我们做项目的经验，目前监管部门对于一些再融资用于和主业相关性不大的方案有可能不会被批准。”一家券商投行负责人表示。

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管理层继续规范再融资 五项内容“必须披露”

　　继中国平安宣布再融资延期半年后，上市公司再融资将继续规范。

　　记者从相关人士处了解到，管理层正谋求进一步加强公开发行证券的信息披露，近期有望推出《上市公司公开发行证券预案》，要求上市公司谋求再融资时需要编制发行预案，并作为附件，与董事会决议同时刊登。

　　其中，对于用于还贷、补充资本金和投资的募集资金，需做较详细的信息披露。

　　“按照预案要求的内容，相当于　　继中国平安宣布再融资延期半年后，上市公司再融资将继续规范。

　　记者从相关人士处了解到，管理层正谋求进一步加强公开发行证券的信息披露，近期有望推出《上市公司公开发行证券预案》，要求上市公司谋求再融资时需要编制发行预案，并作为附件，与董事会决议同时刊登。

　　其中，对于用于还贷、补充资本金和投资的募集资金，需做较详细的信息披露。

　　“按照预案要求的内容，相当于要求再融资的公司发布类似于首次公开发行的招股说明书，这对于引发大盘调整的不规范再融资现象会有所遏制。”一位接近证监会的人士认为。

　　五项“必须披露”内容

　　被要求和董事会决议一起公布的《发行预案》将包括以下5个内容，分别是公开发行证券方案概要、本次融资必要性和融资方式合理性分析、本次募集资金使用的可行性分析、本次发行对公司影响的分析和其他有必要披露的事项。

　　上述五项内容中，上市公司要求对于募资使用的可行性与必要性分析，进行详细披露。

　　例如，结合投资需求与公司的货币资金余额、交易性金融资产与可供出售的金融资产等财务性投资余额，判断是否有必要再融资；金融类上市公司募资补充公司资本金，应披露补充前后资本金与风险资本的比例，并考虑其战略与业务扩张的计划，以此分析再融资必要性；而对于募资用于收购他人资产的，应披露相关资产的信息。

　　1月21日，中国平安公布公开发行12亿A股和不超412亿元可分离交易可转债的计划，而对于募资用途仅给出一句“全部用于充实公司资本金及有关监管部门批准的投资项目”。

　　显然，根据《发行预案》，中国平安若6个月后重新启动再融资，则需要公布详细内容。

　　《发行预案》对于要求募资用于偿还银行贷款的上市公司，应说明具体数额，并详细分析其必要性和对公司财务状况的影响。

　　“据我们了解的情况和自身的判断，监管部门对于补充资本金、流动资金和用于主业无关的收购的再融资方案可能相当严格，”某券商人士表示，“应该说，对整个再融资状态的影响并不会很大，但对于二级市场的心理正面影响，比较大，毕竟这是监管部门对于再融资一事的正面表态。”

　　目前，证监会再融资排队审核的企业有40-50家，已接近历史最低水平，仅相当于去年排队家数的1/3。

　　此前，证监会人士针对再融资公开表示，目前实际发行的再融资方案仅占批出额度的20%-30%。

　　这是因为A股大幅调整，上证指数最大跌要求再融资的公司发布类似于首次公开发行的招股说明书，这对于引发大盘调整的不规范再融资现象会有所遏制。”一位接近证监会的人士认为。

　　五项“必须披露”内容

　　被要求和董事会决议一起公布的《发行预案》将包括以下5个内容，分别是公开发行证券方案概要、本次融资必要性和融资方式合理性分析、本次募集资金使用的可行性分析、本次发行对公司影响的分析和其他有必要披露的事项。

　　上述五项内容中，上市公司要求对于募资使用的可行性与必要性分析，进行详细披露。

　　例如，结合投资需求与公司的货币资金余额、交易性金融资产与可供出售的金融资产等财务性投资余额，判断是否有必要再融资；金融类上市公司募资补充公司资本金，应披露补充前后资本金与风险资本的比例，并考虑其战略与业务扩张的计划，以此分析再融资必要性；而对于募资用于收购他人资产的，应披露相关资产的信息。

　　1月21日，中