6月6日，中国A股依旧缩量收阴。

　　当日，上证指数收于3329.67，跌21.98或0.66%;深证成指收11733.97，跌126.3或1.06%。自此，沪深两地股指在上周的累计跌幅已分别达到3.02%和2.61%。此外，值得一提的是，6日两市成交额共计仅有668.15亿，环比再挫14%，已几乎创下2007年以来的新低。

　　然而，此时那些执掌万千筹码的机构投资者的心态，却远远没有绿油油K线图的悲凉。

　　“这段时间股市单边下跌，地量的出现意味着做空动力的衰竭，反而成为后市企稳的迹象。”东方证券研究所副所长邓宏光表示。邓在业内一贯以“看多不松口”著称。甚至在近日惨淡市况下出炉的6月策略报告中，邓依然逆市极荐谨慎者早已望而却步的高BETA个股。

　　6日午后，一则有关5月CPI或将远低于机构预期的消息开始在市场中流传。按市场的普遍预期，定于6月13日发布的上月CPI数字，将会是左右下周中国A股走向的风向标。

　　消息既出，上证指数在收盘前的最后15分钟急速回拉，在成交量有所放大的情况下收复近20点失地。但无奈前时跌幅过猛，最终依然无力还阳。

　　多头蛰伏?

　　在上周的最后一个交易日，港股终于告别了与A股共同迷茫的日子，伴随前日美国股市近两月以来最大的一次暴涨，恒生指数高开250点，其后虽有反复，但尾盘仍收涨146.89或0.61%，报于24402.18。

　　当日盘后，一家香港共同基金的买方研究员颇感欣慰。他觉得，美国股市的走稳让香港市场最大的外忧大幅缓解。

　　今年以来，次按阴霾笼罩的美国股市一直被认为是这次全球性暴跌的策源地。但近期有关美国经济的一系列数据，却证实了数个月前分析师们的看法是过于悲观的。5日盘前，在能源、金融等权重股的带领下，当日的道琼斯工业指数与纳斯达克指数纷纷创下1.73%与1.87%的惊人涨幅。

　　此外，尽管在欧洲加息的负面作用下，但多数深信投机者后劲不继与美国政府将会干预的投资者，已经不再如一月前的担心。

　　乐观的消息造就了周边市场的主升浪，除却港股的反转，6日东京股市的日经225指数也大涨148.32或1.03%，报收于14489.44。

　　但这都未给A股市场带来反转的勇气。

　　而在乐观者如邓宏光看来，灾害本身对资本市场的影响并不大。天灾之后，随着财政支出的增加，对下半年的GDP反而成为加速的动力。

　　除去却突如其来的灾害影响，国泰君安6日发布的一份研究成果也在揣测着未来调控之手的放松。在对央行测算CPI的走势进行模拟之后，该行发现，尽管我国CPI同比所显示的实际利率依然高达-4%，但是基于环比趋势项的实际利率已经不到-2%。

　　国泰君安的债券分析师姜超表示，“既然央行使用这一方法来判断物价的走势，因而央行眼中的物价压力在逐步减轻，实际利率也在大幅改善，其未来加息的可能性也就大幅下降。”

　　事实上，即便是近日的中国A股已如南方持续的降雨般阴跌不止，但微观的迹象依然在展示着多方仍在行动。

　　对此，邓宏光提出的理由如下:

　　首先，作为市场做多先行指标的证券、地产等板块个股，并未如近日噩耗缠身的电信、煤炭等板块的萎靡，资金进入迹象依旧存在。

　　其次，以瑞福进取为代表的带有杠杆的新型封基，一直高溢价交易。在过去的一段时间，其溢价率一直保持在35%-37%。

　　QFII翻手为云?

　　6日午后，CPI可能远低于预期的消息开始在市场中流传，但这一按往日逻辑将引发股指井喷的消息，却未引起太大的波澜。

　　“大家的观点比较散，谁也不敢轻举妄动。”一位在上海的基金研究员坦言公司近期的“墙头草”心态。

　　据他透露，最近国内的投资基金依旧有所行动，减仓幅度较之前已经少了许多，买入上则多采取从众心理。“我们只希望战胜指数，排名不要太难看。”

　　然而，众多散户在交易软件中看到的，却是股指的拾级滑落。深圳华强北路某券商营业部的工作人员告诉记者，近几天来交易的人数明显变少了，信心明显萎靡。

　　在一位不愿透露姓名的卖方策略分析师看来，此时蔓延的悲观，或许恰恰是机构为伺机吸筹而营造的气氛。

　　在过去的半月下跌市中，中国平安(601318.SH)与中国石油(601857.SH)两大权重股的表现格外引人注目。

　　曾在4月前后通过大手笔扫货中国平安，从而做多股指的疑似QFII营业部，在这时成为翻手为云的旗舰。上交所TOPVIEW显示，在5月21日-6月3日的10个交易日中，中金公司上海淮海中路营业部的卖出额竟高达5.33亿元、其中净卖出3.80亿元，这一数字甚至超过小非解禁后一直担任该股第一空头的平安证券深圳八卦三路营业部(分别为3.11亿元和3.08亿元)。

　　“当时这些抄底者的成本价在50元上下，如果说5月初拿到70元之上获利了结是应有之义，那么现在重返60元以下出货就不太像价值投资的表现了”，上述人士表示。

　　中国石油则成了疑似保险资金打压的载体。按上交所TOPVIEW数据，在5月21日-6月3日的十个交易日中，尽管以南方基金为代表的基金群体在不断买入，但买方前10大交易者之和，尚小于一家T类席位。这家代码为T30002的席位在这一时间区间中的累计沽盘，已高达7.90亿元。

　　按《topview资金流向报告第19期》的统计，在5月22日至28日，一家最大的保险资金席位进行了全方位的做空，其中银行板块成为其首选，在卖出队列前9位中就有包括浦发(600000.SH)、工行(601398.SH)、民生(600016.SH)、招商(600036.SH)在内的4家银行股，总做空资金达6.97亿;此外，中石油、中煤能源(601898.SH)、神华(601088.SH)三大权重5日也分别被抛出3.65亿、1.74亿、0.34亿;同样，被抛售的还有大秦铁路(601006.SH)、中国中铁(601390.SH)、海螺水泥(600585.SH)、福耀玻璃(600660.SH)基础建设行业龙头，四者合计被抛1.80亿。

　　“结合上一统计数据(5月15日至21日)，该席位对以上蓝筹的抛售是持续性的，这一现象值得所有投资者关注。”大智慧的报告称。

　　对此，上述策略分析师将其认定为冀以更低价格扫货者发动的“阴谋”——市场中大型机构通过抛售权重股的打压股指，从而加速中小投资者的恐慌抛货离场速度。“中国平安盘中常常出现一手50万-60万股的大抛盘，这显然不是正常的卖股方法”。

　　而对于未来反转的时机，邓宏光的看法是6月13日CPI真正发布的时候，“没有比这个更好的理由了”。