上周沪深股市呈现窄幅震荡整理格局。大盘的相对低迷给各细分行业指数带来了较大压力。统计显示，在23只申万一级行业指数中，有21只行业指数上周周K线收阴，更有17个行业上周跑输沪综指。当然，弱势之中仍然存在亮点。煤炭板块在高油价的支撑下，上周仍然保持着热度；而通信板块则因为电信行业重组序幕的开启，有望取代农业、建筑建材类股票，成为短线资金的新宠儿。

　　煤炭股坚挺 通信股发力

　　据Wind资讯统计，上周共有六只申万一级行业指数跑赢沪综指，分别是采掘、信息设备、公用事业、信息服务、化工与建筑建材指数。但在这六个行业中，只有采掘和信息设备行业指数上周区间累计涨幅为正值。

　　采掘指数上周累计上涨了2.47%，涨幅明显高于其他行业指数；同时，以算术平均法计算，采掘行业上周涨幅也是所有行业中最大的。这意味着，采掘板块上周出现了个股普涨的系统性机会。此外，从近30个交易日的表现看，采掘指数的累计涨幅也是最大的。从采掘行业成份股看，煤炭股是主要构成者。

　　国际原油价格近期持续创出历史新高，130美元关口被轻松突破。受此影响，国、内外煤炭价格上涨预期强烈，澳大利亚BJ煤炭指数在今年3月份创出411.10点历史新高回调后，近期再度走强，逼近历史高点。

　　当然，我们同样不能忽视的是，尽管煤炭行业景气向上趋势相对明确，但该板块估值水平已经不低了。据Wind资讯统计，当前煤炭板块2008年整体动态市盈率为34.40倍，而全部A股仅为20.97倍。因此，一旦煤炭价格未来出现下行趋势，那么煤炭股就很可能在高估值的压力下爆发系统性风险。从这个角度看，原油价格未来的走向或许应该成为煤炭股投资者的首要关注点之一。

　　随着电信行业重组序幕的开启，通信类股票渐趋活跃。上周申万信息设备指数累计上涨了0.27%，在各行业指数中居于涨幅第二位；信息服务指数虽然出现下跌，但跌幅也明显小于沪综指。

　　分析人士认为，电信行业重组或将带来两类投资机会：首先，中国联通(600050)作为A股市场中唯一的电信运营商，有望迎来由弱变强的契机；其次，亿阳信通(600289)、中兴通讯(000063)等软件、设备提供商将因为行业需求提升而获益。

　　虽然电信行业重组并不会使上述公司的盈利增长获得立竿见影的效果，但考虑到通信类股票的股性历来比较活跃，因此预计下周此类股票有望在短线资金的支撑下，迎来一个集中走强的过程。

　　多数行业表现低迷

　　与少数强势行业对应的是，上周多数申万一级行业指数表现低迷。统计显示，上周逾七成行业指数跑输沪综指。从跌幅居前的六只行业指数看，下跌压力主要来自三方面：

　　首先，行业景气预期不明。有色金属与房地产指数上周分别累计下跌了10.07%与9.78%，是跌幅最大的两个行业。这两个行业的共同特征是，虽然前期已经经历了深幅调整，但市场对其行业景气度仍然分歧较大。比如，在美元指数或将阶段性见底，以及全球经济减速预期强烈的背景下，有色金属商品价格不确定预期加大；又比如，虽然目前部分城市房地产市场有回暖迹象，但紧缩预期仍然对行业构成较大压力。

　　其次，前期涨幅过大。农林牧渔与餐饮旅游指数上周分别下跌了8.80%与8.67%。这两个行业虽然行业景气度仍然不错，但股价短期涨幅巨大。统计显示，即便经历了一定程度的回调，农林牧渔板块当前的市盈率也仍然较其历史平均年水平高出18.37%。

　　第三，成本压力显现。家用电器与交运设备板块上周也跌幅居前，这两个板块目前都承受着较大的原材料上涨压力。由于钢材价格仍然看涨，因此上述行业的困难期可能仍未过去。

　　事实上，上述三个负面影响因素在A股市场不少行业中或多或少都有所体现，这可能也是为什么场内多数股票现阶段只能在3000点上方进行弱势震荡整理的主要原因之一。当然，电力板块近期的整体反弹表明，股价下跌过多仍有望带来短期机会，因此金融服务、房地产等估值明显低于历史常态的行业未来仍然可能发动脉冲式上涨行情。

　　建筑建材板块活跃度继续增加　　

　　从上周换手率统计看，农林牧渔、采掘、化工、建筑建材等行业的换手率仍然保持在15%以上，这说明上述行业内资金进出仍然比较频繁。但是，如果与前一个交易周进行比较可以发现，绝大多数行业的换手率在上周都出现了不同程度的下降。其中，医药生物、食品饮料、轻工制造行业上周的换手率较前一个交易周下降最为显著，分别下降了49.28%、45.53%与36.33%。分析人士认为，这主要与上周大盘始终处于窄幅震荡整理的运行格局密切相关。

　　建筑建材行业是上周所有申万一级行业中换手率唯一出现提升的行业。统计显示，该行业上周换手率较前一个交易周提升了17.91%。但值得注意的是，换手率的进一步增加可能并不意味着该行业未来仍有表现机会。从建筑建材行业指数看，该指数上周区间累计下跌了3.52%，且指数已经比较明显地在下降通道中运行。

　　结合二级市场走势，有分析人士指出，建筑建材板块换手率的增加更可能意味着，短炒资金正在从该板块中逐渐流出。事实上，从上周五盘面看，不少此类股票都出现了猛烈的下跌，比如四川路桥(600039)、祁连山(600720)等个股都几乎收报跌停。因此，建议投资者短期对相关个股保持观望，毕竟不少建筑建材类股票的短期股价已经过度透支了灾后重建可能带来的或有收益。

　　中国联通重组预期逐渐明朗　　

　　上周五下午，中国联通因重要事项公告而临时停牌。有分析人士指出，中国联通盘中临时停牌与电信行业重组预期明朗密切相关。

　　上周五，有媒体公布了电信运营商高管调整方案，市场认为这意味着我国电信行业重组正式拉开帷幕。受该消息刺激，作为A股市场中唯一的电信运营商，中国联通周五上午高开高走，股价一度上探9.82元，并于当天下午临时停牌。

　　对于在电信行业重组预期下中国联通的投资价值，分析人士的观点并不统一。国信证券分析师此前指出，电信运营行业因为边际成本递减的行业属性，在自然竞争的情况下，极易走向一家独大垄断行业的竞争格局。所以在一般的情况下，“配置强者”无疑是合乎逻辑的投资选择。但目前国内的情况是：行业重组在即，行业重组的重要出发点之一就是要促使行业竞争格局走向相对均衡，避免出现一家垄断的局面。因此，在现在的时点上，配置联通，“配置弱者”的投资逻辑凸显现实意义。而中信建投分析师则相对谨慎。该分析师指出，电信重组对联通影响利弊互现。受重组影响，联通A股短线可能存在一定的波段性机会，但中期仍维持“中性”的评级。

　　据Wind资讯统计，中国联通2008-2010年每股收益的预测均值分别为0.2821、0.3247与0.3039元。当前共有25位分析师跟踪该股，其中，12人建议“买入”，6人建议“增持”，7人给予“中性”评级，公司当前综合评级为“增持”。