降低印花税之后，护市还有第三招


据报道，4月23日晚，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按1‰的税率缴纳证券(股票)交易印花税。



在4月20日证监会发布新规规范大小非减持之后，仅隔两天时间，政府就出台了降低印花税的政策，反映了政府的心理预期，即3000点之下是不可接受的，因为那会导致资本市场信心的全面丧失。同时也意味着股改的失败。



从政策出台的时机看，在大小非新规缓和市场情绪，缓解供应冲击后，通过降低交易成本，活跃市场，提振信心，这应当是很有效的一剂药。而且，降低印花税确实是顺应民心之举。



正如笔者今天在博客中谈到，《让恐慌停止在2990点吧！》：“现在，的确是应该让恐慌停止的时候了……在政府出手后也表明了维护3000点的决心，在政府掌握巨大资源的当下，股市受其意志左右不可忽视。”



当然，一些市场人士对于未来存有疑虑，认为印花税下调之后，市场可能会形成短期反弹，之后仍将继续掉头向下。实际上，很多人忽视了，政府手上还有一张有力的“护市”王牌——股指期货。



3月27日，著名经济学家巴曙松教授曾经发表文章指出：在市场发生巨大波动时，非常需要金融衍生品工具来对冲风险，目前推股指期货是一个比较好的时机。



现阶段下，股指期货的推出，将会进一步维护A股市场的稳定，毕竟在3000点的位置上，蓝筹股的估值已经相当合理，甚至达到了摩根大通中国区研究主管龚方雄先生所说的“15年来最便宜”（相对估值）的地步，推出股指期货，向下做空的可能性已经很小，而做多的动能更大，由此将使得资金追逐沪深300权重股，从而导致他们享有股指期货话语权溢价，这在客观上也将推高股指，因此，即使印花税下调后，市场短暂反弹又回落，政府还有第三招，即推出股指期货，使得市场能够有对冲机制，改变以往单边市场造成的一荣俱荣、一损俱损格局。



从2006年9月8日中金所成立开始计算，股指期货的筹备已经接近两年，此前面临的技术问题应该大部分应该已经得到解决。因此，其推出只是时机问题。



随着股市信心的逐步集聚，在4000点下推出股指期货应当是一个较为合适的时机，当然，决策层是否还有其他考虑我们不便妄加揣度，不过如果股指急剧上涨，反而不利于股指期货的推出。



所以，对于后市，应该不用太担心，有人认为这是反弹，但是在笔者看来，这可能是反转。中国股市在完成股改推动的大牛市——以5倍上涨高潮，以50％下跌为结局——之后，将会迈入一个全新的时代，即逐步完整意义上的全流通时代市场，而这个市场应该是以2990点为标志性起点的。



2990点，恐慌的终结。